美国10月非农数据即将出炉，能否为美元上行增加动力？

　　北京时间11月4日20:30，美国将公布10月非农就业报告。经济学家预计，美国10月非农就业人数将再次增长强劲，不过根据企业调查，可能会出现一些令人失望的情况。至于美元，尽管前景依然乐观，但似乎正在进入这轮惊人反弹的尾声。

　　尽管美联储今年连续快速加息，但美国经济尚未吸收任何严重损害。许多公司难以获得资金，由于消费者受到生活成本危机的挤压，需求显然正在失去动力，但目前还没有出现大规模破产或裁员的迹象。

　　在就业市场，这种弹性与政策滞后和人口结构有关。从历史上看，借贷成本上升需要数月时间才能转化为失业——就业是一个滞后指标。在这个周期中，移民趋势加剧了这种滞后。疫情后，净移民基本上停止了，所以美国经历了严重的工人短缺，这使得企业不愿解雇员工。

　　尽管如此，所有领先指标都在警告未来会有麻烦。商业调查、库存水平、消费者信心指标和反向收益率曲线都表明，美国经济衰退迫在眉睫。问题是，这一切什么时候才能反映在通胀和就业数据中?美联储需要在这两个领域看到改善，然后才会做出让步。

　　在美联储主席鲍威尔强调，他不会在出现问题的第一个迹象时就改变政策之后，市场目前的定价显示，利率峰值将略高于5%。他坚持认为，美联储更喜欢短期的经济阵痛，而不是数年的高通胀或滞胀。

　　至于即将出炉的数据，经济学家预计将有另一份不错的报告出炉，10月非农就业人数将达到20万人。尽管失业率预计将升至3.6%，但这仍是一个与充分就业相符的极低数字。按年度计算，工资增长预计将失去一些动力。

　　至于有什么意外，考虑到商业调查的信号，风险似乎倾向于略微令人失望。具体来说，标普全球综合采购经理人指数(S&P Global composite PMI)显示，美国就业出现两年来的首次收缩，原因是企业开始用劳动力数量进行防御。

　　也就是说，美国10月ADP就业人数稳定在23.9万，因此美国劳动力市场也没有崩溃。可能还需要几个月的时间，才会出现真正的疲软。

　　市场分析认为，若10月非农数据相对疲软，可能引发一轮美元获利回吐。在这种情况下，欧元兑美元可能升向0.9865区域，该区域与50日移动均线重合。10月非农数据异常强劲，可能会为最近的美元走势增添动力，推动欧元兑美元下行，再次测试0.9680区域。

　　总的来说，美元的前景仍然乐观，但可能正在进入这轮猛烈反弹的最后阶段。美联储已经为未来小幅加息打开了大门，做多美元的交易已经非常拥挤。

　　市场调查美国就业情况，因为数据的滞后以及移民的流动，意味着失去的就业岗位需要一定时间才能显现出来。

　　美元仍有可能再创新高，尤其是在全球经济陷入衰退的情况下，但进一步上涨的空间似乎相对有限。换句话说，尽管基本面因素仍倾向于美元走强，但从现在开始追逐进一步上涨的风险回报关系并不具有吸引力。

　　北京时间11月4日11：25，美元指数报112.71