CBOT持仓：基金疯狂增持玉米小麦！天气与贸易博弈下，谷物市场拐点将至？

　　周二(4月8日)，芝加哥期货交易所(CBOT)谷物市场呈现分化走势，小麦、玉米受天气风险及美元走弱支撑反弹，大豆虽小幅回升但仍徘徊于年内低点，国际贸易紧张局势引发的需求担忧持续压制市场情绪。

　　根据观察，海外交易商估算的结果显示：

　　2025年4月7日当日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头。

　　最近5个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头；

　　最新30个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。

　　具体变动数据见图表。    小麦：天气升水与基金持仓形成共振

　　美国冬小麦优良率虽超预期(48%)，但较去年同期下降8个百分点，叠加中南部平原持续干旱，天气升水推动价格反弹。持仓数据显示，商品基金近5个交易日净增小麦多头头寸4000手，4月7日单日净买入3000手，反映市场对减产风险的押注。国际贸易局势对美麦直接影响有限，但美元指数走弱间接提升其出口竞争力。技术面看，5.40美元/蒲式耳关键阻力位突破后，短期或测试5.60美元/蒲式耳区间上沿。

　　玉米：种植延误与基金空头回补共推涨势

　　俄亥俄河谷及密西西比河下游洪涝导致玉米种植延误，叠加巴西二茬玉米产区降雨缓解单产担忧，市场焦点转向美国国内供应。基金持仓呈现显著空头回补，近5日净增多头16000手，4月7日单日净买入3500手，扭转了30日累计净空8万手的颓势。现货层面，墨西哥湾玉米驳船基差走弱(4月装船报价74美分/蒲式耳，较上周五下跌)，反映出口需求受贸易担忧抑制，但中西部内河运输受阻可能加剧短期区域性供应紧张。若种植进度持续滞后，4.70美元/蒲式耳或成下一目标位。

　　大豆：贸易阴云压制，豆粕独善其身

　　大豆期货虽反弹但仍接近年度低位，市场对全球贸易政策不确定性的担忧持续发酵，特别是主要进口国可能调整采购来源的预期令美豆承压。商品基金近5日净增大豆空头11000手，4月7日单日净卖出2000手，显示看空情绪浓厚。现货市场分化明显：墨西哥湾大豆FOB出口升水微涨1美分至91美分/蒲式耳，但驳船基差持续走弱(4月装船报价63美分/蒲式耳，周环比降2美分)。相比之下，豆粕因压榨利润改善及供应收紧获基金青睐，近5日净多头增加500手，5月合约收于284.60美元/短吨(+1.5美元)。若国际买家转向南美供应，美豆压榨需求或成价格唯一支撑。

　　豆油：生物燃料需求疑虑加剧抛售

　　豆油成为资金集中做空品种，4月7日基金净卖出3000手，30日累计净空头达8500手。尽管原油价格反弹，但美国国内生物燃料掺混政策的不确定性及豆粕-豆油价差交易压制盘面。技术面看，豆油已跌破关键均线支撑，短期或延续弱势震荡。

　　未来展望：天气市与政策市博弈加剧

　　短期(1-2周)：小麦、玉米价格仍受天气主导，若干旱或洪涝延续，基金或继续增持多头；大豆则需关注贸易政策动向对实际出口的影响，9.50美元/蒲式耳关口面临考验。

　　中期(1-3个月)：种植进度及南美物流将成为玉米、大豆定价核心，而豆粕可能因压榨量回升迎来补库行情。需警惕国际贸易紧张局势反复对市场情绪的冲击。