日本基本工资增速创32年新高，助推央行政策正常化进程

一、日本工资增长的最新数据

基本工资同比上涨3.1%，为32年来最快增速。剔除奖金和加班费后，全职员工工资增长3%，自2023年7月以来首次突破该水平。

名义现金收入同比增长2.8%，低于市场预期的3%。实际现金收入下降1.8%，为2024年3月以来最大降幅，反映出高通胀对工人生活成本的侵蚀。

总体来看，尽管工资增速加快，但通胀压力仍削弱了工人实际购买力。

二、工资增长对日本央行政策的影响

工资增长是日本央行评估需求驱动型经济增长的核心指标。长期以来，日本依赖宽松货币政策刺激经济，因此工资的持续增长被视为经济稳定复苏的信号。

“日本央行今日的数据确认了工资增长趋势良好，因此无需调整政策立场。换句话说，这些数据不会促使央行加快或推迟下一次加息。” ——瑞穗研究所高级经济学家服部直树(Naoki Hattori)

目前，市场普遍预测，BOJ可能会在夏季进一步加息，但部分分析师认为5月1日就可能采取行动。

尽管工资数据强劲，但日元短期走势仍面临以下三大因素影响：

1.市场对日本央行加息路径仍存疑

虽然工资增长为BOJ提供了加息理由，但由于实际收入下降，消费复苏不确定性依然较高。若BOJ采取更加谨慎的政策立场，市场可能重新押注美日利差扩大，导致日元继续走软。

2.美联储政策立场仍主导汇市

当前市场仍预计美联储将在2025年下半年降息，但美国经济数据表现强劲可能推迟降息进程。若美联储延迟降息，美元可能继续走强，使日元承压。

3.避险需求短期支撑日元

近期全球地缘风险上升，可能推动投资者短期买入日元避险。但若BOJ未能兑现进一步加息，避险买盘可能无法持续支撑日元。

三、未来展望

虽然短期内日元可能仍受压制，但如果BOJ确实在5月或夏季加息，日元可能迎来反弹。市场关注的关键因素包括：

1.工资增长是否持续：若工资继续增长，并推动实际收入回升，BOJ加息的可能性将进一步增强。

2.美联储降息时机：若美联储在2025年下半年开始降息，而BOJ持续加息，日元将迎来更强的支撑。

3. 全球经济走势：若避险情绪升温，投资者可能加大日元持仓，推动其升值。

四、编辑观点

日本工资增长创32年新高，使BOJ具备进一步加息的基础。然而，由于实际收入仍下降，消费复苏的不确定性使市场对BOJ的加息路径仍持谨慎态度。

短期来看，日元可能继续承压，尤其是如果美联储降息时间推迟。但如果BOJ在5月或夏季加息，日元可能迎来阶段性反弹，届时美日利差缩小，市场预期将推动日元兑美元走强。