CBOT持仓解读：玉米净多头暴增2万手，小麦大豆空头为何疯狂加码？

　　周三(2月20日)继美国国内天气影响以及全球贸易需求变化后，CBOT(芝加哥商品交易所)谷物期货市场继续呈现波动。虽然小麦、玉米和大豆期货在近期录得一定的上涨，但市场情绪因持仓变化而出现调整。资金的流动、天气因素和国际市场的需求变化共同作用，影响着美国农业市场的短期走向。

　　根据观察，海外交易商估算的结果显示：

　　2025年2月19日当日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头。

　　最近5个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；CBOT豆粕未平仓多头与未平仓空头相同；增加CBOT豆油投机性净空头；

　　最新30个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。

　　具体变动数据见图表。    小麦：情绪波动与资金流向

　　近期，小麦期货市场经历了剧烈的波动。随着全球市场对气候影响的关注加剧，硬红冬小麦(HRW)期货一度触及四个月来的最高水平。然而，由于需求较为清淡，加之期货价格大幅回落，市场情绪发生转变。

　　持仓变化：CBOT小麦期货的投机性净空头有所增加。大宗商品基金在2月19日减少了小麦的持仓，净空头增加4000手，反映出市场对价格上涨的预期减弱。自2月12日以来，基金增加了小麦的净多头，显示出对天气风险和全球市场需求的重视。然而，当前的下跌也反映了市场对未来价格走弱的预期。

　　市场情绪：小麦市场情绪主要受到天气预期的影响。虽然近期气温骤降引发对作物损害的担忧，但广泛的积雪有望对冬季小麦提供保护。然而，仍有部分边缘区域，尤其是德克萨斯州和俄克拉荷马州西部，缺乏有效的积雪覆盖，这可能对作物的生长造成一定压力。整体来看，市场的悲观情绪较为主导，且未来走势将在天气预报及全球需求变化的双重影响下继续波动。

　　未来展望：短期内，小麦期货市场可能面临更多的调整压力。若气候因素未能明显转好或全球需求未见回升，未来几周内价格或将维持震荡偏弱的走势。

　　玉米：资金回流与天气预期

　　玉米期货市场在近期出现了明显的回调，尽管曾触及16个月以来的高点，市场情绪因获利回吐和种植预期的增加而发生变化。由于天气状况以及出口需求的支持，玉米期货市场依旧表现出较强的基本面支撑。

　　持仓变化：2月19日，大宗商品基金的玉米投机性净多头增加了20000手。过去一个月内，基金的玉米持仓呈现持续增加的趋势，反映出市场对玉米种植预期的看涨情绪。然而，随着价格突破5美元/蒲式耳，市场出现了一些获利回吐的迹象。

　　市场情绪：玉米市场的情绪受到两个主要因素的影响：一方面，出口需求强劲，特别是中国台湾的65000吨玉米采购增加了市场的信心；另一方面，美国国内的存量压力也在逐渐加大，预计美国玉米库存将在新一季收获前降至两年最低水平。此外，南美天气不稳定，尤其是阿根廷干旱对玉米生产的威胁，进一步增强了美国玉米的出口竞争力。

　　未来展望：考虑到全球供应的不确定性以及美国种植面积的扩展，玉米期货市场在未来几个月可能会维持较为坚挺的走势。虽然近期价格回调，但大宗商品基金的增持仍表明市场对玉米未来走势持乐观态度。

　　大豆：供应充足与需求谨慎

　　大豆期货市场在经历了一段时间的上涨后，也显现出一定的疲态。尽管美国国内大豆压榨量保持强劲，但国际市场需求的谨慎态度使得价格面临压力。

　　持仓变化：根据数据，大宗商品基金在2月19日对大豆的投机性净空头增加了2500手，反映出市场对大豆价格的看空情绪有所增强。尽管大豆的长期供需基本面看好，但短期内需求的疲软使得资金流向转向谨慎。

　　市场情绪：大豆的市场情绪在很大程度上受到南美供应的影响。由于巴西和阿根廷的大豆种植进展顺利，且大豆价格未见显著上涨，国际需求略显疲软。而美国大豆的出口需求相对较低，尽管压榨量创下新高，但缺乏国际买家的支持使得大豆的市场情绪难以保持高涨。

　　未来展望：短期内，大豆期货市场可能会面临一些压力。若南美的大豆供应继续充足，且出口需求未能恢复，价格可能会进一步回落。然而，长期来看，随着美国种植面积增加及需求回升，市场可能会逐步恢复。

　　豆油与豆粕：供应与需求的博弈

　　豆油：豆油期货市场在近期继续显示出看空情绪。基金的投机性净空头增加了4000手，表明市场对豆油价格的下行预期较强。美国国内的生产过剩以及全球需求的疲软，导致豆油的价格在持续上涨后出现了回调。

　　豆粕：尽管豆粕的需求较为稳定，但由于全球供应充足，市场未能形成强烈的上涨动力。2月19日，基金对豆粕的持仓变化持平，反映出市场对豆粕价格走势的谨慎态度。

　　未来展望：豆油和豆粕的市场走势可能继续受到供应与需求平衡的影响。豆油短期内面临一定的压力，而豆粕则可能随着压榨量的增加保持相对稳定的价格区间。

　　结语：未来趋势展望

　　总体而言，CBOT谷物市场正处于一个调整期，尽管存在多个支撑因素，如出口需求、气候变化及全球供应风险，但资金的流动、持仓变化以及短期内的天气预报都在影响市场情绪。未来几个月，玉米可能会继续维持强势，而小麦和大豆则面临更多的不确定性。对于期货市场参与者而言，关注国际需求和气候变化将是关键的决策依据。