从“渐进式”到“逐次式”：加拿大央行利率政策预期转变的背后原因

最新的7月份通胀数据使经济学家们相信，加拿大央行将在9月份进行连续第三次降息，且越来越多的人认为：未来可能还有更多的降息空间。

加拿大统计局周二(8月20日)表示，上个月的年通胀率降至2.5%，这是自2021年3月以来的最低水平，进一步接近加拿大央行设定的2%目标。

加拿大央行通过调整政策利率来设定全国范围内的借款成本，利率上升用以冷却经济和抑制通胀，或利率下降以促进经济增长。

货币市场和许多经济学家现在预计，加拿大央行将在2024年剩余的货币政策会议上每次降息25个基点。如果这一预期成为现实，将使基准政策利率从4.5%降至年底前低于4%。

对加拿大央行在经历历史上最快的紧缩周期后将其政策利率迅速回落的预测在最近几周加速了。回顾6月，当加拿大央行在四年多以来首次降息时，行长Tiff Macklem曾表示，预计降息将是“渐进式”的，即利率不会像上升时那样快速下降。

当时，一些预测认为2024年余下时间内，每隔一次会议将降息，而加拿大央行将暂停以评估借款利率下降对经济和加拿大家庭的影响。

加拿大央行坚持认为，它仍然采取逐次会议的方式来决定利率，仔细审视数据，以判断是否可以在不重新点燃通胀的情况下进行降息。

“我们预计政策利率的方向是下行的，但我们并未设定固定的路径，”加拿大央行行长Macklem在加拿大央行7月份的最新会议后表示。

然而，TD Bank经济学主任James Orlando认为，自6月以来，利率路径的背景发生了重大变化。

当时，加拿大央行在谨慎地启动降息周期，担心如果过早放松政策，通胀缓解可能会停滞，可能无法完全回到2%的目标水平。

Orlando指出，美国对通胀加速的担忧特别严重，而美加两国经济显示出对紧缩利率环境的缓解需求较小。“现在，这两个因素都开始发生变化。”Orlando说。

加拿大央行最新的沟通显示，越来越担心通胀会跌得过低——这也是一个对加拿大央行实现价格稳定的挑战。

Orlando解释说，加拿大和美国的通胀表现越来越“温和”，预计美联储可能在9月份开始自己的降息周期。

本月初，美国疲软的就业报告也引发了全球市场对美联储延迟降息过久的担忧，认为经济衰退可能在即。这也发生在加拿大劳动力市场出现裂痕的背景下。

随着经济在过去两个月减少了就业机会，加拿大的失业率在今夏上升至6.4%。这与之前的劳动市场报告形成对比，后者通常显示尽管失业率上升，雇主仍在招聘。

加拿大央行的决策委员会在考虑最近的降息时表示对劳动力市场进一步恶化的担忧。如果劳动市场中的“闲置”现象持续存在，这可能会延迟增长和消费的反弹。

总的来说，加拿大央行现在对通胀未达到2%的担忧减少，而对经济可能遭受比预期更大冲击的担忧增加。

“所以你会看到利率可能需要大幅下调的空间，”Orlando说。

TD Bank估计，加拿大央行在不影响通胀进展的情况下，有很大的空间来降低利率。Orlando表示，他预计央行将在“几乎每次会议”上继续降息，直到明年底达到2%或2.5%。

与Global News交谈的专家们不认为加拿大央行会在降息路径上采取过大步伐，预计将保持25个基点的降息幅度。

Orlando表示，加拿大经济中的裂痕还不够深，不足以支持超过25个基点的降息。

RSM Canada经济学家Tu Nguyen表示，加拿大央行还未准备好宣布在通胀问题上取得胜利——这将阻止其进行50个基点或更多的降息。

她告诉Global News，工资增长依然顽固，急于降息可能会激发新的通胀因素，如由于贷款成本下降引发的房地产市场繁荣。

Nguyen预计，加拿大央行将把政策利率在2024年底前降低至4%，并在2025年进行“一系列的降息”。