全球供应面临新挑战，美精铜价格震荡

周二(12月26日)，美精铜连续窄幅震荡，现报3.9180美元/磅，涨幅0.34%。

铜价自11月时已从10月低点反弹，截至目前尚未出现重大下行修正。尽管如此，铜价仍然横盘，仅比2023年初水平高约4%。在铜矿关闭、巴南马大选等诸多因素影响下，全球铜价和供应充满不确定性。

巴拿马铜矿关闭打击铜市场

当地时间11月28日，巴拿马关闭了全球最大铜矿之一的科布雷铜矿(Cobre Panama)。科布雷铜矿估计占全球铜供应量的1%。

科布雷铜矿建设成本约为100亿美元，该矿约占巴拿马国内生产总值的 5%，占巴拿马货物出口的 75%。此前的合同以每年3.75亿美元价格授予第一量子公司20年的采矿权。

此外，同在南美的秘鲁拉斯邦巴斯(Las Bambas)铜矿也面临类似情况。拉斯邦巴斯铜矿是世界第二大铜矿，产量占全球铜产量约2%。尽管该矿目前仍在运营，虽然目前局面比较稳定，但未来仍是采矿供应的持续风险之一。

尽管今年全年铜产量估计和预测都在波动，截至11月底，国际铜研究组织(International Copper Study Group)指出，今年前9个月铜盈余为1.7万吨，2024年，大约有46.7万吨盈余。不过，如果采矿中断持续下去，未来将是不确定的。

巴拿马大选前铜供应前景不明朗

即将到来的巴拿马总统选举给铜矿供应增加了不确定性。

值得注意的是，巴拿马运河运力也面临不足。低水位迫使巴拿马将航运量限制在正常运力的60%以下。

在这两件事的影响之下，巴拿马将2024年增长预期从5%下调至2.5%。目前尚不清楚这将对铜价带来多大影响。

当前铜价悬而未决

2024年下半年情况可能会有所好转。

2024年巴南马大选迫在眉睫，铜矿开采成为核心议题。在总统候选人的领先者中，前总统里卡多·马蒂内利提议以更高的特许权使用费与第一量子重新谈判，而另一位前总统兼现任候选人马丁·托里霍斯则坚定地称，“巴拿马要对金属开采说不”。

考虑到采矿暂停对经济的影响，市场对候选人的大选承诺是否会兑现持观望态度。

据估计，此次科布雷铜矿关闭使2023年铜矿供应减少约4万吨。如果关闭持续到2024年5月，2024年铜矿供应将再减少16万吨。虽然仅凭这一点不足以使市场从过剩转向短缺，但铜矿供应趋紧，特别是在未来几年预计出现供应短缺，这将为铜价提供支撑。

随着市场关注美联储，投资基金净多头越来越多

投资基金的仓位反映了铜市场前景的变化。到10月底，仓位净空头大幅增加，表明铜价整体预期将下跌。然而，随着基金在11月份回归净多头，它们开始解除这些头寸，并在12月份继续扩大这一差额。

尽管如此，最近几个月基金总头寸有所下降，这使得许多人选择置身于这个不确定的市场之外。矿产供应仍处于不确定状态，全球经济前景也是如此。支撑未来几年需求预测的一些关键行业，如电动汽车行业，也面临着一些挫折。

与此同时，随着当前铜价逐渐接近当前横盘区间的顶部，市场正在等待美联储的下一步行动。

2024年美联储的加息前景已经给美元指数带来了下行压力，该指数的走势与大宗商品价格相反。尽管美元指数仍在横盘整理，但已开始接近支撑位。该指数目前位于102点下方，相当于8月份水平。如果美联储开始转向，美元贬值可能会为铜价提供支撑，并可能转化为铜价突破当前区间的动力。