嘉盛集团：市场预计鲍威尔将继续强调加息抗通胀，不会转向

　　美联储主席鲍威尔周五将在怀俄明州杰克逊霍尔央行年会发表讲话。投资者希望从中获得新的指引，但他可能会传递同样的抗通胀信息，只是语气要鹰派得多。

　　市场预计鲍威尔将强调，美联储将以加息的形式，动用所有必要的火力来遏制通胀。他还可能指出，在美联储结束加息后，它可能会保持利率不变，这与市场预期相反，市场预期美联储实际上会在明年开始降息。

　　美联储观察人士说，鲍威尔也不太可能提供任何实质性的线索，来解决有关美联储将在9月21日的下一次政策会议上加息50个基点还是75个基点的市场辩论。相反，鲍威尔可能会重申，美联储高度依赖即将出炉的经济数据。在美联储9月开会之前，下周五还有一份重要的就业报告，9月13日还有8月份的CPI。    期货市场一直认为9月会议更有可能加息75个基点，美联储在6月和7月各加息了75个基点。联邦基金利率目前在2.25%至2.5%之间，美联储的目标是在明年第一季度之前将最终利率提至3.50%至3.75%。

　　AXA Investment Managers宏观经济研究主管David Page表示：“鲍威尔面临的挑战将是他采用的语气。我认为他在7月份给人的印象有点过于鸽派，不够鹰派。我认为他现在希望避免这种情况，因为市场预计他会相对鹰派. ...这是一场非常困难的游戏，是一个预期的游戏. ...它变成了一个调性问题。”

　　鲍威尔在7月会议后发表讲话之后，美国股市大涨，债券收益率下滑，显示市场认为鲍威尔在利率预期方面较为温和。但在上周，在其他美联储官员一致发表鹰派言论的推动下，债券收益率有所上升。

　　Page说，鲍威尔正试图避免股市再次大幅上涨和债券收益率下降，这意味着金融状况正在放松。美联储正试图进行艰难的操作，通过收紧金融环境来冷却通胀，放缓经济和就业市场的同时又不造成经济衰退。

　　Page说：“他将面临的困难是，人们已经相当预期他将颇为强硬，所以他至少必须相当强硬，才不会出现股市反弹。”

　　去年的杰克逊霍尔研讨会传出的信息则大不相同，鲍威尔仍将通胀描述为“暂时的”，美联储加息预期要低得多。

　　美国银行首席美国经济学家Michael Gapen称：“这是较长期政策立场的较低水准。相比之下，这听起来会超级鹰派。”但从那时起，环境也发生了巨大的变化，因为通胀表明它是持续的，而不是过去了。消费者通胀6月份达到9.1%的峰值，这可能刚刚达到峰顶，比美联储最初的预期晚了几个月。

　　Gapen说：“我认为这将是一个信息，我们将在某个时刻放缓。我们正在紧缩，但不要指望会很快转向降息。”    美元指数日线图

　　北京时间8月26日12：58 美元指数 报 108.5013