嘉盛集团：50基点还是75基点？面对五五开的加息概率 华尔街从未如此迷茫

　　芝商所的美联储观察(FED WATCH)指标显示，交易员们目前对美联储下月加息50个基点的概率预期为55%，加息75个基点的概率预期则为45%，两者几乎五五开。

　　美联储下次会议上究竟会加息50个基点还是75个基点？对于这个今夏以来持续存在于市场上的火热话题，华尔街可能从未感到如此迷茫……

　　尽管自从美联储5月议息会议以来，围绕美联储下次会议将加息多少的争论就始终存在着，但市场押注往往“自信满满”——在绝大多数时间里都有着较为明确的倾向，哪怕有时候并不准确。

　　例如，在美联储6月议息会议前，交易员曾因美联储的前瞻指引而始终相信6月将加息50个基点。而哪怕最终爆表的通胀数据点燃了75个基点的加息预期，人们的转变也非常迅速——迅速上调了加息押注。在此期间，市场参与者几乎没有太多的犹豫不决和僵持不下。

　　然而在上周过后，对于美联储的下一步行动，人们却罕见地陷入了“迷茫”之中……

　　芝商所的美联储观察(FED WATCH)指标显示，交易员们目前对美联储下月加息50个基点的概率预期为55%，加息75个基点的概率预期则为45%，两者几乎五五开。

　　这令那些本希望夏季市场能够恢复平静的债券投资者们遇到了一个严峻挑战：在对美联储加息幅度的押注几乎呈现平分秋水的情况下，市场波动可能会进一步加剧。

　　矛盾的美国经济数据和美联储官员讲话，在一定程度上造成了上述僵局：一方面美国就业和工资增长强劲，另一方面通胀则开始从几代人以来的最高点首次出现缓和迹象。而在最初市场上浮现出美联储“鹰派峰值”已至的鸽派猜测后，美联储官员们的多轮鹰派讲话，也令投资者们开始变得更为投鼠忌器。

　　为了避免美联储9月的议息决定引发潜在的无序反应，市场接下来迫切将需要根据最新的经济数据和美联储官员的言论达成共识，并相应地调整定价。

　　而展望消息面，未来两周显然可能会透露出更多关键信息：

　　本周即将公布的美联储7月会议纪要很可能会透露，哪些因素会促使美联储在9月份再次大幅收紧政策。此外，零售销售数据也可能会让情况有所明朗，显示通胀回落在多大程度上帮助了消费者。

　　而再往后，本月下旬在怀俄明州杰克逊霍尔召开的全球央行年会，也可能将是决定性的。美联储主席鲍威尔或将如同往年美联储的历史那样，再度借助这一央行盛会，透露其对联储政策走向的最新看法。

　　债券市场严阵以待

　　AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，距离9月会议还有一个多月的时间，而对债券市场来说仍将是那个永恒不变的主题，关于50个基点与75个基点的争论将“随着美联储的数据而继续”，而这些变化将“主要体现在(债券)前端”。

　　美联储官员在7月26-27日的政策会议上决定连续第二个月将基准利率提高75个基点，创出上世纪80年代初以来最快的加息步伐。自那以来，由于数据显示劳动力市场强于预期，而通胀不及预期，金融市场对9月加息幅度的预测始终在50-75个基点之间波动。

　　尽管定于北京时间本周四凌晨公布的会议纪要可能无法完全给出这个问题的答案，但这份纪要仍可能会详细说明，美联储官员需要看到什么样的数据，才会再次“异常大”地加息。

　　美国银行驻纽约美国经济主管Michael Gapen表示，“如果有新的信息，应当与以下想法有关：进一步加息幅度可能比较小，还是有以很大幅度加息的可能？成本-收益分析显示会以比较小的幅度加息——通胀数据可能也倾向于此，但如果再次发布强劲的劳动力市场报告，则可能很难不再度加息75个基点。”

　　除了美联储纪要外，一些在美联储内具有较大话语权的联储官员本周也将再度发表讲话，包括理事沃勒和堪萨斯联储主席乔治等。尤其是乔治，可能需要投资者格外重视，她在今年6月的会议上对加息75的基点的决定投下了反对票，而在7月的会议上却对同样的决定投下了赞成票。

　　不过，可以肯定的是，无论美联储纪要和官员们的最新表态如何说，围绕加息50个基点和75个基点之间的巨大分歧仍可能会持续数周。

　　上周五，里奇蒙德联储巴尔金(Thomas Barkin)表示，他还没有决定联邦公开市场委员会是否应该在9月加息50或75个基点，因为在会议之前还有一份就业数据和一份通胀数据。巴尔金本周将再度在一场座谈会上发表讲话。