反弹后的整固，是美元指数的多头蓄势还是反转信号？

周三(3月26日)北美时段，美元指数(DXY)在触及104.00附近后震荡整理，目前交投于104.30-104.50区间。市场对黑海停火协议的关注度上升，据悉在美国斡旋下，乌克兰有意达成协议，但俄罗斯则要求取消所有针对其银行和农业公司的制裁，这一进展暂时缓和了部分地缘风险情绪。

与此同时，美国总统特朗普表示，“铜关税将在几周内落地”，此言论明显早于此前市场预期，为美元提供一定买盘支撑。此外，美联储多位官员也将陆续发表讲话，市场正密切评估年内是否仍有降息空间。

基本面分析

从宏观角度看，地缘局势与美国关税政策正交织影响市场风险偏好。黑海地区若出现停火迹象，原本因冲突导致的供应链紧张或部分缓解，这可能令部分避险需求降温，短期对美元略显不利。然而，特朗普就“铜关税”给出的更早时间表，则令市场重新审视大宗商品成本上涨对全球经济的潜在冲击。若关税最终得以实施，通胀水平或受到推升，美国联邦公开市场委员会(FOMC)在未来利率路径上可能面临更大挑战。

根据CME FedWatch工具的最新数据，市场普遍预估美联储在5月保持4.25%-4.50%利率区间的概率达88.4%，而在6月降息的概率则约为65.6%，显示市场对年中政策转向仍持谨慎态度。另外，美国10年期国债收益率围绕4.31%上下波动，反映出市场对美联储与美国经济前景的看法仍存在分歧。

技术面分析师解读：

120分钟图：均线粘合，关注上行趋势线支撑

美元指数自3月下旬以来在103.80-104.40区间内多次波动，当前均线相对粘合，价格整体处于缓步上扬的节奏。MACD柱线徘徊在零轴附近，快慢线亦呈胶着状态，暗示多空分歧加剧;RSI则位于50上方，但尚未进入超买区域，显示趋势仍倾向温和上行。

图中可见一条自低点延伸的上行趋势线，当前大致位于104.00附近。若后市价格再次回踩该趋势线后再获支撑，则多头或有机会测试104.84一线高点;若价格跌破趋势线支撑，则需警惕短线走弱的风险，届时可能向103.70甚至更低水平寻求买盘支撑。

日线图显示，美元指数先是攀升至110.169高点，随后出现明显回调，最低探至103.190。近期价格在MA14与MA200附近拉锯，MACD依旧处于负值区间，但绿柱放量逐渐收敛;RSI维持在40上方，表明下行动能有所放缓。若价格持续反弹并突破日线斐波0.5回撤位(约105.20)，将有望挑战106.31甚至107.00一带;但若再次承压回落并失守103.19低点，空头或借机宣告回归。

后市展望

从短期角度看，若黑海停火局势明朗化，市场风险偏好或阶段性回暖，美元指数可能承受一定抛压;但特朗普“铜关税”言论也为通胀预期注入新的变数，或在中期内支持美元保持相对强势。技术上，短线关注104.00-104.84区间争夺，若能依托上行趋势线稳住阵脚，多头仍有机会再探105.00乃至105.80;一旦失守103.70，需警惕日线级别向下回踩103.19甚至更低水平的风险。

从更长远来看，美联储利率走向和美国经济表现仍是美元中枢波动的关键。若美国经济数据持续走软，市场对年内降息的押注将进一步升温，美元指数或面临下行压力。然而，若通胀保持高企，且地缘局势和关税新政共同推升大宗商品价格，美联储可能被迫延续较长时间的高利率政策，从而支撑美元维持在相对高位。总体而言，美元指数在103-106区间或仍将维持震荡格局。

注：本文基本面内容据路孚特报道展开。