紧缩政策势在必行？欧元区负收益债券规模暴跌至3000亿美元外汇

　　彭博一项追踪全球投资级公司债市场的指数中，按照买价和卖价的中间价计算，每支债券的收益率周五收盘时均在0%或以上。这与去年8月份相比截然不同，当时超过1.5万亿美元的债券(其中大部分在欧洲)的收益率低于零。公司债负收益率的消失，标志着为了压低借贷成本并刺激通胀而出现的廉价资金和特殊央行政策推动的这一时代终结。

　　公司债负收益率的出现，是金融危机、欧洲债务危机以及后来出现的疫情共同使然。如今全部时过境迁，全球债券收益率飙升，投资者担心通胀失控。

　　欧元区的债券市场发生了翻天覆地的变化，负收益债券的规模已经从2020年近10万亿美元的峰值暴跌至不到3000亿美元。　　
　　直接原因就是近期五位欧洲央行官员频繁发出的通胀警报。这促使投资者大举押注欧洲央行会收紧政策。市场定价显示，到明年年底，欧元区存款利率可能从目前的-0.5%升至1.5%。这与前几周的价格走势形成鲜明对比。此前在俄乌冲突打击了经济增长前景后，交易员削减了对欧洲央行加息的押注。

　　现在交易员们正押注于欧元区多年来最大的货币政策转变：在2022年年底结束负利率时代。在欧洲央行官员的一系列鹰派措辞的煽风点火之下，利率互换市场目前预计，欧洲央行将在12月前加息3次，每次加息25个基点，结束长达8年的零利率政策。该政策推动数十亿欧元储蓄资金流入投机资产。

　　“鹰派现在似乎有了更多的可信度”，FuturesFirst分析师里希•米什拉(RishiMishra)表示，“因此，如果欧洲央行让7月加息的预期继续存在，那么市场可能会进一步消化年内近100个基点的加息”。

　　欧洲央行官员发表鹰派言论

　　欧洲央行理事会副主席LuisdeGuindos以及成员MartinsKazaks和PierreWunsch上周暗示，欧洲央行十年来的首次加息可能最快在7月到来，这意味着自2014年6月以来实施的负利率政策即将结束。

　　随着油气价格飙升，基于市场的通胀预期不断走高。而对俄罗斯能源实施的潜在禁令可能会加剧已处于创纪录水平的通胀。

　　BancquePictet&CieSA全球策略师FrederikDucrozet表示：

　　“盈亏平衡通胀率的上升是推动官员们释放鹰派言论的关键因素。(尽管缩减了资产购买)，但金融状况从来没有真正收紧到足够的程度，因此鹰派不得不变得更加激进，以便市场在定价中反映这一点。”

　　与欧元区调和消费者物价指数(HICP)未来10年走势相关的掉期显示，欧元区通胀将自2009年以来首次超过美国。

　　欧洲央行如何抉择？

　　尽管如此，随着俄乌冲突的继续，欧洲央行不得不在经济增长和通胀之间保持精妙的平衡。欧洲央行决策者对政策正常化的谨慎态度与美联储形成鲜明对比。美联储今年已加息25个基点，市场预计其今年9月前可能再加息200个基点。

　　这种货币政策分化拖累了欧元。欧元本月跌至两年来最低点，此前法国总统大选带来的不确定性也在一定程度上拖累了欧元。

　　欧洲央行3月份的预测显示，2022年经济扩张放缓，通胀加快，但2024年价格增长将放缓至略低于2%的目标。

　　法国农业信贷银行(CreditAgricoleSA)利率策略师LouisHarreau预计，俄乌冲突将引发欧元区深度衰退，欧洲央行可能会将首次加息25个基点的决定推迟到12月。尽管如此，6月份的最新通胀预测应该会“吓到”所有的政策制定者，哈罗说，这可能会令管理委员会在9月份提高借贷成本。

　　他说：

　　“鹰派试图推动7月、9月或12月加息，这样他们就肯定会在9月加息。”