英国工资增速升至5.9%，劳动力市场韧性加大央行降息难度

英国工资增长超预期，就业市场展现韧性

英国国家统计局(ONS)周二公布的数据显示，2024年第四季度剔除奖金的工资同比增长5.9%，高于前三个月的5.6%，符合市场预期。这一增长速度反映出企业薪酬支出仍在上升，尽管政府已宣布上调雇主薪资税和最低工资标准。

与此同时，英国就业市场表现强于预期。1月份薪资发放的就业人数增长2.1万，相比去年10月财政大臣瑞秋·里夫斯(Rachel Reeves)宣布提高薪资税以来，总体就业人数仅下降2万，远小于市场此前预期的3万降幅。

“就业市场的韧性超出预期，这对央行而言是一个复杂的信号。” 英国经济学家指出，尽管商业调查曾预测劳动力市场会出现类似金融危机时期的大规模裁员，但官方数据尚未反映出这一趋势。

数据显示，最近一个季度的裁员率为每千人3.9人，略有上升，但同比仍在下降，表明企业在提高劳动力成本的背景下仍保持谨慎乐观。

工资上涨推高通胀，央行降息预期降温

工资上涨的持续性对英国央行构成了新的挑战。私营部门工资增长率达到6.2%，虽然略低于央行预测的6.3%，但仍处于较高水平，这可能会继续推高服务业通胀。

英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)曾表示：“薪资增速仍是维持通胀高企的核心因素之一，工资压力没有明显放缓，可能影响货币政策调整。”

市场关注的另一个关键数据是英国1月通胀率预计升至2.8%，为过去10个月最高，这将进一步影响降息路径。英国央行此前已警告，尽管市场预期2025年工资增长可能放缓至4%，但该水平仍然高于实现2%通胀目标的安全范围。

政府税收调整对企业的影响

英国央行目前关注的关键问题是，企业如何应对即将到来的国民保险缴款(National Insurance Contributions)增加。市场预计企业可能采取两种方式应对：

1.将更高的薪资税转嫁给消费者，进一步推高物价，使通胀压力持续。

2.控制薪资增速并裁员，从而缓解劳动力市场带来的通胀风险。

英国央行在2月政策会议上指出，短期内企业可能更倾向于将成本转嫁给消费者，这意味着通胀回落速度可能慢于预期。

此外，英国国家统计局正加快改进劳动力市场调查方法，因过去一年调查回复率下降，使得就业、失业和经济活动数据的准确性受到质疑。这一调整可能要到2027年才能完全过渡，这也增加了政策制定的不确定性。

英镑上涨，市场重新评估英国央行降息时机

受强劲的工资增长和就业数据影响，英镑兑美元短线走高，反映出市场对英国央行降息的预期有所降温。

市场此前预计，英国央行可能在2024年下半年启动降息，但最新数据表明，通胀和薪资增速仍处于较高水平，这可能迫使央行维持更长时间的高利率政策，从而支撑英镑。

“就业市场强韧、工资增长快，使得英国央行短期内更难以采取宽松政策，这增强了英镑的吸引力。” 汇丰银行外汇策略师表示。

不过，市场仍然存在不确定性。如果未来几个月英国经济增长放缓，或企业开始裁员以应对更高的薪资税负担，英镑可能面临下行风险。此外，欧央行与美联储的货币政策动态也将对英镑走势产生影响。

总体来看，短期内，英镑可能因英国央行降息预期下降而受到支撑，但如果通胀放缓或就业市场恶化，市场对降息的押注可能会重新升温，届时英镑可能面临回调压力。

编辑观点：

英国工资和就业数据的强劲表现推高了英镑，同时降低了市场对英国央行快速降息的押注。然而，未来英镑走势仍取决于经济增长前景、企业对薪资税调整的应对方式以及全球主要央行的货币政策。

短期来看，英国央行可能保持谨慎立场，避免过早降息，以确保通胀真正回落至目标区间。英镑可能在短期内维持强势，但一旦经济数据出现疲软迹象，市场可能重新调整对英国央行政策的预期，届时英镑或面临新的波动风险。