荷兰国际集团：美元不会回调太多，勿盲目追涨

　　荷兰国际集团(ING)外汇研究团队今日发布最新分析，提醒投资者勿盲目追涨美元回调。    上周五美国1月零售销售数据疲软，引发市场对美国经济活动强劲程度的质疑后，美元延续了走软态势。美元兑日元汇率在此次美元回调中表现最为明显，而日本今日公布的较为强劲的国内生产总值(GDP)数据，进一步推动了这一趋势。ING外汇研究团队观察到，投机者已开始适度做多日元。但从宏观经济基本面和政策走向综合分析，ING认为美元并无大幅走弱的充分理由。

　　美元：评估回调幅度

　　美元指数(DXY)较1月初的高点下跌了3%多一点。ING分析指出，在贸易问题上，市场普遍认为美国总统特朗普是雷声大、雨点小(墨西哥和加拿大暂时获得关税豁免)，结合周五公布的1月美国零售销售数据，显示2025年美国经济增长开局较为疲软。与此同时，日本等一些海外经济体呈现出好于预期的增长态势。不过，白宫很可能也注意到，日本第四季度的增长很大一部分由净出口推动，这无疑会加深美国对贸易伙伴依赖其国内需求获利的担忧。值得注意的是，在2024年美国1.2万亿美元的商品贸易逆差中，日本占据了680亿美元。

　　ING外汇研究团队认为，当前市场关注的焦点是美元还需回调多少。他们给出的判断是：“不会太多”。显然，关税威胁并未消退，上周宣布的“对等”关税所奠定的广泛基础，意味着第二季度可能会出台大量关税措施。从历史经验和经济逻辑分析，关税通常对美元有利，尽管美元在10月至1月期间已上涨了10%。

　　ING判断，除非市场笃定美国经济活动数据将从此处开始大幅减速，否则美元回调已接近尾声。“我们推测，106.00-106.35这一区间可能是第一季度美元指数的低点”。

　　本周，在美国总统日公共假期之后，随着美国、俄罗斯和欧洲领导人讨论如何结束俄乌冲突，市场注意力将转向沙特阿拉伯和欧洲局势。本周美国数据日程安排较为轻松，周三仅有联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要，周五的商业和消费者信心数据较为瞩目。

　　欧元：欧洲领导人确定立场？

　　ING分析指出，随着欧洲各国领导人努力适应美国外交政策上周令人震惊的新方向，欧洲各国正在进行深刻反思。由于本周被排除在沙特阿拉伯的谈判之外，欧洲领导人正在巴黎开会以确定立场。其中一个重要议题是如何处理国防开支。他们是否会将国防开支目标设定在国内生产总值的3.0%-3.5%，并暂停财政规则以实现这一目标。若如此，预计欧洲长期利率将上升，或许上周五就已出现一些早期迹象，当时美国零售销售数据疲软，美国国债收益率下降，但欧洲债券收益率并未随之下降。

　　尽管推动乌克兰实现停火的行动在一定程度上对欧元兑美元汇率有所帮助，但美国孤立主义加剧的前景对欧元来说绝非利好。ING认为，“从当前水平来看，欧元兑美元要大幅上涨，可能需要市场坚信美国经济活动数据会大幅走软，而我们并不认同这一观点”。

　　ING仍然判断，欧元兑美元的这次回调可能会在1.0535-1.0575区间的某个位置逐渐停止，并坚持认为一个月后欧元兑美元汇率将回到1.03。

　　本周欧元区的日程安排包括周四的消费者信心数据和周五的2月采购经理人指数初值。焦点还将集中在德国周末选举的筹备情况上，鉴于目前欧洲缺乏领导力，选举结果势均力敌以及组建联合政府的延迟，可能会被市场视为对欧元不利。

　　英镑：关注周二的就业数据

　　今年的外汇市场走势提醒投资者，不要追逐重大的确定性新闻标题或区间突破。这一观点同样适用于英镑兑美元汇率在1.2600-1.2610的情况。ING判定这是一个重要的阻力位。ING认为，英镑兑美元的涨幅不会持续扩大，反而会逐渐减弱，这些价位将成为今年增加英镑对冲比率的关键区间。

　　抛开美国外交政策的政治因素，本周英镑的焦点将是就业数据、消费者物价指数(CPI)以及明天上午英国央行行长安德鲁?贝利的讲话。鉴于货币政策委员会前鹰派人物凯瑟琳?曼关注英国就业的“非线性”调整，预计市场会更加关注就业数据。

　　ING仍然怀疑英镑兑美元能否维持在1.26以上的涨幅，并预计到3月底汇率将回到1.24。

　　北京时间19:08，美元指数报106.7784/7580，跌幅0.03%。欧元/美元报1.0484，跌幅0.04%。英镑/美元报1.2599/600，涨幅0.13%。