特朗普政策掀动原油市场：供需失衡与油价下行风险凸显
花旗集团在其最新的原油市场报告中指出，尽管特朗普政府的政策意图推动能源价格下行，但伊朗制裁和未能达成核协议依然构成油价上行的风险因素。花旗预计，未来一个月内油价可能维持横盘整理或出现下行，且油市基本面将面临全年下行压力。根据花旗的预测，2025年下半年，布伦特原油的均价将在每桶60-65美元之间。这一观点反映了对特朗普政策影响的审慎评估，以及全球原油供需格局的不确定性。 特朗普政策对油市的影响
1. 美国“能源独立”政策与页岩油增产
特朗普上任后，强力推动美国“能源独立”战略，鼓励国内能源生产特别是页岩油的开发。特朗普的政策通过放宽环保限制、支持管道建设等方式，大幅提高了美国石油产量。根据美国能源信息署(EIA)的数据，美国已经成为全球最大产油国之一，页岩油产量的增加大大提升了美国的原油供应能力。
然而，这一增产虽然在短期内推动了美国经济增长，但长期来看，它也带来了供给过剩的风险。在全球需求增长放缓的背景下，美国页岩油的激增可能导致全球油价持续承压。此外，特朗普政策对石油价格的推动作用实际上是有限的，长期来看，全球油市的供需关系将主导价格走势。
2. 伊朗制裁与供给端风险
特朗普政府退出伊核协议并重启对伊朗的制裁，这一政策对全球原油供应链产生了深远的影响。伊朗作为OPEC成员国，其石油出口的减少加剧了市场的不稳定性。根据国际能源署(IEA)的数据，伊朗石油产量在制裁后急剧下降，甚至在2019年几乎为零，这直接导致全球市场供应的紧张。
然而，伊朗问题的长期悬而未决也为油市带来了不确定性。尽管OPEC+减产协议在一定程度上缓解了供应压力，但伊朗石油产量的大幅下滑依然使得全球市场承受着供给端的紧张局面。这使得油价在短期内面临上涨风险，但从中长期来看，特朗普的政策和石油供应的总体过剩可能会限制油价的上涨空间。
3. 特朗普关税政策对全球需求的影响
特朗普推行的贸易保护主义政策，包括对亚洲大国及其他国家的加征关税，可能会对全球经济增长产生不利影响。全球经济增长放缓会直接影响原油需求，尤其是亚洲市场对能源的需求。作为全球最大的石油消费市场，特朗普的关税政策使得全球经济前景变得不确定，从而对石油需求产生了负面影响。
随着全球经济增长疲软，原油的需求预期逐渐下滑，这进一步加剧了市场对供给过剩的担忧。即便特朗普通过增加美国的石油生产推动油价下行，但全球需求的疲软可能限制油价的上涨空间。
供给端压力与未来风险
1. OPEC+减产协议与美国增产的博弈
OPEC+减产协议的实施虽在短期内缓解了供应过剩，但美国页岩油的增产使得全球石油供给的压力并未完全消除。即便OPEC+成员国减产，美国的页岩油生产仍然保持在高位，这使得全球石油市场的供需平衡难以实现。特朗普政府的能源政策推动美国石油产量大幅增加，未来若美国继续保持较高的石油产量水平，将进一步加剧市场的供给过剩，形成对油价的下行压力。
2. 全球需求疲软加剧供需失衡
尽管美国、俄罗斯和其他非OPEC产油国的增产在一定程度上填补了供给空缺，但全球需求的疲软依然是油价面临的主要风险。特别是新兴市场的需求放缓，导致全球油市需求增长不及预期。
在需求疲软的背景下，供给端的过剩问题依然是油价上涨的主要制约因素。花旗指出，虽然特朗普的政策可能短期内推动美国页岩油产量增加，但长期来看，全球经济增长放缓和需求不足将抑制油价的反弹。
编辑观点：
综合技术面与基本面分析，花旗对油价未来走势持谨慎悲观态度。特朗普的能源政策虽然推动了美国的增产，但全球需求疲软以及供给过剩依旧是制约油价上涨的主要因素。虽然伊朗问题为油价提供了一定的上行风险，但从长期来看，全球原油市场的供需结构难以支撑油价大幅上涨。
花旗的分析表明，2025年下半年布伦特原油的均价可能维持在每桶60-65美元区间。虽然特朗普的政策未必能直接推动油价上涨，但其政策可能加剧市场的不确定性，形成油市的下行风险。对于投资者而言，油价的长期走势仍需密切关注全球经济增长、地缘政治风险以及供给端变化。
