CBOT持仓：透露什么信号？小麦触底？大豆见顶？
周五(11月22日)，CBOT谷物期货市场呈现全线下跌的态势。随着全球贸易动态、气候条件的变化，以及资金流向的影响，主要农产品期货合约的持仓分布与基差波动成为市场 核心焦点。尽管一些商品基金在短期内增持了部分品种的多头头寸，但净空头压力依然主导，市场情绪趋于谨慎。
基差与持仓变动分析
数据显示，大宗商品基金在CBOT的主要农产品合约中持续调整投机性持仓，这反映出资金流向对市场的深远影响。
根据观察，海外交易商估算的结果显示：
2024年11月21日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
最近5个交易日，大宗商品基金
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头；
最新30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
具体变动数据见图表。 全球谷物、油籽和食用油出口市场招标、采购概况： 1. 玉米(Corn)
持仓动态
根据最新数据，大宗商品基金在过去5个交易日增持了CBOT玉米净多头，但在单日内增加了净空头头寸。这种矛盾的调整反映出市场对于全球玉米供应预期的分歧。
基差表现
据CIF报价，11月装运的玉米驳船基差为高于CBOT 12月合约80美分/蒲式耳，比前一交易日上升1美分；12月基差维持在高于期货81美分/蒲式耳。FOB报价则保持稳定，1月装运玉米报价高于CBOT 3月合约92美分/蒲式耳。
基本面驱动
近期韩国饲料买家NOFI和MFG相继通过私下交易采购玉米，涉及数量分别为6.6万吨和6.5-7万吨，主要来源或为美洲。这些交易显示出亚洲需求的持续韧性，但低价竞争将对CBOT期货价格形成压力。
2. 大豆(Soybeans)与豆粕(Soymeal)
持仓动态
过去30个交易日，大豆净空头大幅增加，同时豆粕净空头也有小幅上升。单日来看，空头持仓延续攀升趋势，表明投资者对美豆出口前景的担忧加剧。
基差表现
11月装运的CIF大豆驳船基差较CBOT 1月合约下跌3美分至89美分/蒲式耳，而12月报价则稳定在85美分/蒲式耳。FOB出口溢价则略有下降，12月装运的溢价下降1美分至110美分/蒲式耳。豆粕基差报价亦连续两日下跌。
基本面驱动
美国农业部报告显示，大豆出口签约数量高达186万吨，超出市场预期。然而，巴西与主要大豆进口国近期签署多项贸易协议，预示着未来美豆市场份额可能受到侵蚀。此外，南美有利的天气条件为其大豆丰产提供支撑，这加剧了美豆期货价格的下行压力。
3. 小麦(Wheat)
持仓动态
基金在过去5个交易日显著增持了CBOT小麦的多头头寸，但30日内净空头数量仍居高不下。单日数据显示，空头压力有所加大。
基差表现
小麦的基差走势偏弱，俄乌局势加剧对黑海出口的不确定性提供了一定支撑。然而，美国小麦出口竞争力不足仍是主要掣肘因素。
基本面驱动
包括中国台湾、约旦和孟加拉国在内的多个国际买家近期对美小麦进行招标或采购，总量接近30万吨。尽管需求端有所支撑，但全球供应宽松及竞争加剧使价格上行空间受限。
4. 豆油(Soybean Oil)
持仓动态
大宗商品基金在过去30日显著增持豆油净多头，但单日数据却显示出空头头寸的增长。
市场表现
豆油价格受到原油市场波动和全球植物油供需变化的影响，短期内可能维持震荡。
未来趋势展望
在资金流动与全球贸易动态的共同作用下，CBOT谷物期货价格或将持续承压。
玉米可能因亚洲采购需求提供短期支撑，但南美即将丰产的预期将限制反弹力度。
大豆与豆粕面临来自巴西出口扩张的压力，特别是南美天气条件持续改善，或令价格再探新低。
小麦受制于美国出口竞争力的不足，基差疲软或难以扭转，但俄乌局势可能为价格提供间歇性支撑。
豆油短期内波动性较大，需继续关注国际原油价格走势与生物燃料政策变化。
中长期来看，资金动向显示市场对于全球供需基本面的谨慎态度。南美丰产预期与美国产品竞争力下降是未来市场关注的核心，投机性持仓的调整将进一步加剧价格波动。投资者需密切关注国际需求变化与关键产区气候情况。
总结
CBOT谷物期货市场目前处于多空因素交织的关键节点。短期内受制于全球供应宽松和竞争压力，各品种价格或维持低位震荡。但随着国际需求的释放和资金流向的进一步调整，市场走势可能出现结构性变化。
