玉米出口超预期，期货为何却逆势下跌？大豆现货基差坚挺背后隐藏了什么？
美国农产品期货市场在周五继续显示波动，各主要农产品的期货和现货价格受到了供需变化、基金平仓操作及天气因素的多重影响。以下是对玉米、大豆、小麦、豆粕和豆油的详细分析。
据观察，海外交易商估算的结果显示：
2024年9月6日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
最新30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
具体变动数据见图表。 玉米市场：现货基差上涨，期货下跌
周五，美国中西部河流码头和仓库的玉米现货基差报价整体呈上涨趋势。伊利诺伊州莫里斯河流码头的玉米基差上涨了3美分，内布拉斯加州布莱尔升降机的基差也上涨了5美分。相较于现货的上涨，期货市场则受到了基金平仓操作的影响。CBOT 12月玉米期货(CZ24)下跌4-1/2美分，收于每蒲式耳4.06-1/4美元，尽管本周整体上涨了1.3%。
美国农业部公布的数据显示，2024/25年度美国玉米的每周出口销量达到1,822,500公吨，远高于分析师预期的70万至140万公吨。这一出口数据为市场提供了一定支撑，然而，全球范围内的需求前景依然存在不确定性，尤其是来自中国的需求有所放缓。此外，韩国饲料领导委员会(FLC)通过私人交易采购了6.6万至6.8万吨美国饲料玉米，进一步推动了国际市场的采购需求。
墨西哥湾驳船运往港口的玉米报价稳定。9月装载的CIF玉米驳船报价比芝加哥12月期货高出87美分，而10月的出口溢价则下跌2美分，至115美分。
大豆市场：期货因获利回吐下跌，丰产预期施压
大豆市场在周五表现出显著的下跌。CBOT 11月大豆期货(SX24)下跌18.5美分，收于每蒲式耳10.05美元，尽管本周整体仍上涨了0.5%。市场主要受到美国大豆丰产预期的压力，同时部分投机者在本周早些时候大量平仓后进行了获利了结。
从现货市场来看，大豆基差价格表现相对稳定，9月装载的CIF驳船出价比期货高出82美分，较周四持平。10月下半月装船的大豆离岸价出口溢价与周四持平，仍为118美分。美国农业部数据显示，2024/25年度大豆的每周出口销量为1,658,700公吨，低于预期，显示出国际市场需求的波动。
此外，河流水位低导致的物流瓶颈问题进一步影响了大豆的出口运输，尤其是通过密西西比河的驳船运力减弱。气象预报显示，未来一段时间的降雨量依然低于正常水平，这将延续对运输的不利影响。
小麦市场：期货获利了结，但周线仍上涨
小麦期货市场周五同样下跌，主要原因是基金在本周早些时候上涨后进行了获利了结。CBOT 12月软红冬小麦期货(WZ24)下跌7-3/4美分，收于每蒲式耳5.67美元，但本周整体仍上涨2.8%。
全球小麦市场的消息同样错综复杂。乌克兰小麦出口量从上一季节的490万吨增至750万吨，尽管俄乌冲突影响了部分出口。与此同时，俄罗斯宣布部分地区进入农业紧急状态，这可能导致后续小麦供应的进一步收紧。欧洲市场的糟糕天气进一步加剧了小麦供应的紧张，尤其是法国的小麦产量创下40多年来的最低水平。
豆粕市场：现货价格持稳，期货下跌
豆粕市场在周五表现相对平稳。CBOT 10月豆粕期货(SMV24)下跌1.60美元，收于每短吨320.80美元。现货市场的基差报价保持不变，美国农业部公布的数据显示，下一销售年度的豆粕出口销量为434,700吨，高于上周的428,921吨，也超过了行业预估的上限。
尽管期货下跌，但豆粕的现货市场并未出现显著波动，尤其是在国际市场需求稳定的情况下，未来可能会继续保持坚挺。
豆油市场：期货下跌，全球需求不振
豆油市场周五同样表现出下跌趋势，CBOT 12月豆油期货(BOZ24)下跌1.54美分，收于每磅39.63美分。国际市场上，埃及发布了进口大豆油的采购招标，但整体需求依然低迷，尤其是中国等主要进口国的采购放缓，这对豆油价格构成了压力。
未来一周，交易员将密切关注美国农业部即将发布的月度供需报告，以及美国作物生长的最新情况，这些将直接影响到市场的预期和走势。
综上所述，本周美国农产品期货市场在供需、天气和基金操作的多重因素影响下，各品种的价格波动明显。玉米和大豆的现货价格受物流和基差的支持，但期货市场面临丰产预期和获利了结的压力；小麦虽然短期下跌，但欧洲和俄罗斯的供应紧张问题为未来提供了支撑。交易者需要密切关注即将发布的政府报告和市场动态，以调整策略。
