恒泰期货能源产业周报：地缘风波动荡，油价多空相持陷入拉锯

原油：自上周油价回吐地缘溢价之后，我们认为油价继续大幅下挫的风险较小，考虑油价处于重要关口附近，目前来看油价大概率会在支撑处企稳，经历了4月份在地缘驱动下的冲高回落走势，多空双方需要在震荡中重新寻求平衡。从月差结构来看在最近几个交易日已经连续4天反弹，这意味着原油市场基本面并虽然有一些疲软迹象，库存也有明显累积，但没有大幅恶化，对油价仍有支撑，油价近期的回落更多是地缘层面对投资者预期及情绪层面的影响，且预计地缘因素后面仍将对油价有所影响，近期对油价维持背靠支撑震荡的判断，注意节奏把握，谨慎参与。操作策略：低吸为主。

沥青：预计5月沥青价格横盘运行为主，基本面大概率不会出现较大改善。4月份以来，前半段时间沥青价格主要受成本端油价带动形成一定上升趋势，而后半段随着原油价格博弈加剧，来自成本端支撑减弱，叠加沥青需求景气度并未出现明显改善，行业亏损较为严重，观察沥青基差水平长期处于贴水状态。现货市场方面，沥青需求释放不流畅，炼厂供应维持低位，基本面呈弱平衡局势。另外，美国对委内瑞拉制裁石油重启，中期对沥青也将形成一定利空影响。操作策略：观望。

高低硫燃料油：5月预计高硫价格随原油价格呈现一定程度上升，高低硫价差或继续收窄。燃料油市场内部来看，近期低硫由于市场总体供应充足，而终端消费相对平稳，供需面暂时难以出现实质性利好;高硫方面，由于前期俄罗斯炼厂频发遭受袭击，叠加即将到来的夏季发电需求可能将经历供应不足，因此高硫基本面总体局势较好。因此近期高低硫价差持续收窄，后续建议关注高硫方面中国炼厂原料进口需求落地情况以及海外炼厂供应回复情况等因素对高硫的影响。操作策略：逢低做多。

LPG：后市LPG价格而言，一方面，海外进入淡季，进口价格下降将抑制盘面价格。另外，国内方面终端民用气需求景气度低迷，缺乏较好支撑，预计LPG后市上方承压。操作策略：观望。