为什么强势美元可能加剧贸易紧张局势？

美元越来越强势。随着美国经济保持强劲增长，投资者减少了对美联储降息的押注，资金涌入美国，美元指数正在飙升至106附近。今年以来，美元指数升值超过4.4%，基本面显示美元将进一步升值。随着美国总统大选迫在眉睫，美国两党都决心促进美国制造业发展，世界正处于强势美元地缘政治的艰难新时期的边缘。

这种情况正在变得更加困难，因为欧元的走强反映了其它地区的疲软。到2023年底，美国经济比2019年底增长8%。同期，英国、法国、德国和日本的增长率都不到2%。日元兑美元汇率处于34年低点。欧元已经从年初的1.10美元跌至1.07美元。

如果唐纳德·特朗普(Donald Trump)在11月获胜，一场战斗即将打响。强势美元往往会提高美国出口产品的价格，降低进口产品的价格，这将扩大该国持续的贸易逆差——这是特朗普几十年来的一大困扰，强势美元让美国制造业议程变得复杂。

强势美元对以其他货币计价的出口商有利。美国的高利率和强势美元产生了输入型通胀，而相对较高的油价加剧了这种通胀。此外，借入美元的公司面临更大的还款压力。4月18日，国际货币基金组织(IMF)警告这些发展对全球金融稳定的影响。

许多国家都有充足的外汇储备，可以出售以提振本国货币：日本有1.3万亿美元，印度有6430亿美元，韩国有4190亿美元。尽管在2022年美联储开始加息时，放缓了美元的走强，但他们并没有阻止这一趋势。然而，任何缓解都是暂时的，各国中央银行和财政部不愿意在毫无结果的斗争中浪费他们的资产。

另一个选择是通过国际合作来阻止美元的攀升。4月16日，当美国、日本和韩国的财政部长表达了对日元暴跌的担忧时，这种局面开始显现。这可能是更多干预的前兆——以联合出售外汇储备的形式——以防止这两种亚洲货币进一步贬值。

但是，尽管这些国家可能希望达成共识，但经济不可避免地将它们分开。毕竟，日元和韩元的疲软是由美国和其他国家之间的利率差距造成的。韩国两年期政府债券的回报率约为3.5%，日本仅为0.3%，而同期到期的美国国债回报率为5%。如果美国的利率继续明显升高，寻求回报的投资者将面临一个直接的选择——他们的决定将支撑美元。

如果美国经济一直表现出色，美国的贸易保护主义者可能在一段时间内忽视一些亚洲盟国的货币疲软。不过，这还是会增加进一步关税的风险，只要美国政客认为这是一个令人担忧的原因，贸易紧张局势就会加剧。